大宗商品价格集体回落 见顶信号或已浮现

大宗商品价格集体回落 见顶信号或已浮现字体：小中大分享到：大宗商品价格集体回落 见顶信号或已浮现2021-11-17 09:40:58来源：上海证券报

在全球经济复苏放缓、美联储缩减(减少债券购买)的强烈预期以及国内稳定价格和确保大宗商品供应的政策严格执行的综合影响下，大宗商品市场自第四季度以来整体下跌。

截至11月16日下午收盘，反映一篮子商品期货价格走势的文华商品指数收于191.81点，较上月同期下跌17%。分品种来看，10月份以来，煤炭跌幅超过42%，钢铁跌幅超过28%，建材跌幅超过26%，化工跌幅超过17%。

南华期货咨询服务部副经理顾双飞对上海证券报记者表示，整体来看，大宗商品回调的原因是一样的，即上游煤炭保供稳价政策落实下的价格下跌和下游终端需求不畅导致的商品“淡季”库存积累。

从宏观环境来看，国鑫期货研究咨询部主管顾峰达对上证报记者表示，近期商品市场的大幅调整是监管加强、商品情绪逆转、资金反向抛售空等因素共同推动的。四季度全球经济复苏明显不平衡、不同步，顺周期资产尤其是工业品的看涨环境减弱。

多家机构认为，从中长期来看，随着需求增速放缓和供给侧产能扩张，作为上游原材料的大宗商品价格将继续走低，下游企业将受益于成本降低和利润改善。

“从我们跟踪的下游数据和10月份的CPI数据来看，上游原材料的调价并没有立即传导到下游终端，所以短期内存在上游利润向下游行业转移的情况。”顾双飞分析认为，“在部分化工产品中，目前中游企业补库动作较为积极，既体现了终端消费的韧性支撑，也体现了其改善经营状况的主动性。”

展望后市，顾双飞表示，预计未来大宗商品价格将以反复低位空拉锯的走势为主。从成本来看，随着煤炭供应和价格企稳的持续推动，煤炭产量、库存和可用天数均大幅增加，有望达到往年的正常水平，煤价仍有进一步调整空，因此短期内大宗商品的成本支撑并不稳固。供需方面，部分工业品前期的悲观预期已经超出，市场上大部分商品存在修复夸大基础的需求。值得注意的是，如果经济下行压力较大，政策托底和逆周期调节机制将发挥作用。

深港证券认为，未来大宗商品下行压力较大。一方面，今年5月，全球流动性已经开始出现拐点，此轮流动性边际收缩将对大宗商品产生较大下行压力。另一方面，全球经济复苏势头减弱。此外，美联储将在11月逐步释放缩减信号，这将进一步推动大宗商品价格下跌。

中泰证券首席经济学家李迅雷发文称，他不认为以能源为代表的大宗商品会在明年开启“超级周期”，其价格在一季度见顶后，一般最迟会在明年下半年回落。

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